虎年行大运！美国经济风向牵动全球 中美股市、美元美债、黄金新年走势展望分析

24K99讯 华人新年来临，祝贺各位读者虎年行大运！而在新年新展望，美国经济风向仍然主导着全球市场。面对即将迎接虎年开春后的股市变化，投资者关注的是在过去牛年的基础上会有更上一层楼的表现，还是在接下来虎年中因为通胀、升息、地缘政治或者是疫情的干扰下，将面临一个动荡不堪的投资市场。

在货币政策上，重点就是看美国升息的问题。从过往历史纪录观察，美国1994年一年升息3%，2004年两年内升息4%，都使得美国的GDP有3至4%的成长。而2014年与2017年的升息则是冲击股市，也冲击GDP成长。因此，升息的影响冲击股市场指数的大小，主要关键还是落在经济上。

目前美国个人可支配所得扣除通胀影响，已经超越疫情前水平，商品消费回归趋势线，虽服务消费还有更多空间要回升，但整体相较于以往是呈现较好的趋势。如此便使得零售销售年增维持强劲水准，服务支出追上商品支出，餐饮支出也年增走高的情况。

美国就业市场长期失业、非临时性失业的改善将会是走出复甦期的转捩点。即使，劳动参与率有结构性的下降，但这样的下降趋势是还没结束，还是持续受到疫情影响所造成，目前答案还没有完全确认。另外，因为非农就业人口要到成长期的中期，才可以恢复到衰退前的高峰。但这次已经比过去两次循环恢复快速。而在未来回到高峰前，届时美联储才会放手紧缩。

专业技术就业则已经完全恢复，但批发销售与休閒娱乐则还没达到，这也使得薪资成长大概在4%有虚胖可能，但最终就业都会回来，不用过度担忧，即便滑落到3至3.5% 都不用太过担心。不过，薪资走势影响复苏期劳动生产力的衝高或下降。因此，在当前成长期一路往上走的情况下，接下来民间固定资本支出会走高，如此劳工成本提高后，接下来企业只能介其他方式增进效率。

拜登政策2022年推动仍受期待

思考美联储不会过激进打压资产价格，会因家庭财富是美国重要经济发展支柱，家庭股市与基金资产规模，与个人消费费支出亦步亦趋，这使得过度紧缩会与经济衰退绑在一起情况下，美联储将会避免。

拜登政府积极运作的美国基建政策则是纯粹的利多，其甚至可以媲美罗斯福新政，且时间拉长到八年，没有动用到任何加税。即使是小税改，也是放在目前还未通过的BBB法案当中。即便通过，也会是美国未来10年也仅有的微小的加税情况。

因此在强经济与温和通胀，还有基建与不加税的利多加持下，使得企业获利亮眼，预计2022还是会看到双位数的成长。即使有本益比下修的状况，但以获利成长角度来说，股价有限修正。就经济面来说，基期波动小、企业获利稳定、政策也会稳定，如此货币政策正常化后的冲击也会小得多。

有着上述经济面利多因素的支撑，其未来在通胀方面，预期包括汽油、二手车不可能一涨再涨，加上原物料只要不继续涨，对通胀就是负贡献的情况下，PPI在2021年12月已经下跌，通胀由PPI传递到CPI，CPI减去PPI转折点，就是通胀的转折点的情况下，当前通胀转折点已非常迫近。

另外各产业特别是科技业的库存长短料都在改善，商品转向服务消费的阵痛期可能不会那么剧烈的影响，预期通胀将问题将不会随着过去而持续加深下去。

中美股市走势展望：

在中国股市部分，因为经济谷底就是2021年第三季，也营造2022年第三季的低基期，同时在第三季也是中国20大召开的政治重点时机点，这使得当前中国PMI、NMI将开始缓步回升，出货价格大幅滑落，让中国对全球的输入性通胀也将来到高峰，代表中国出口低点落在 2 月，预计也将是股市的起涨点。

华尔街日报撰文提到，中国股市2021年表现糟糕。2022年的状况可能会好一些，这在很大程度上是因为中国政府似乎终于准备放鬆一些当初带来冲击的严厉举措。美联储立场日益紧缩之际，在市场上寻求适当多样化的美国投资者不妨把目光投向东方。

追踪中国市场的指数2022年取得良好开端，MSCI明晟中国指数2022年迄今上涨2.5%，同期标普500指数则下跌7.7%。由于投资者认为美联储可能比几周前看起来更早更快加息，美国股市遭受沉重打击。

展望美股后市，在本周五重新迎来复苏之际，高盛警告现今美股与网际网路泡沫化时期的相似之处有限，最糟糕的操作就是抛售股票。华尔街近期恐慌情绪蔓延，瑞穗国际、美国银行的空头策略师都警告，随着美联储升息，美股伴随经济成长动能减弱，将出现新一波跌势。

瑞穗分析师认为，股市在第二季可能下跌10至15%。有价值型投资大师之称的资产管理机构GMO创始人葛拉汉(Jeremy Grantham)也警告，美股已形成超级泡沫，走向毁灭性的崩盘，预估标准普尔500指数将从1月4日的峰值下跌48%至2500点左右。

然而，高盛的看法却不是那么悲观。高盛消费者和财富管理部门投资主管Sharmin Mossavar-Rahmani周五接受彭博专访时表示，建议投资人抱紧股票，因为尽管本週股市动荡诡异，股票仍然最值得投入的资产类别。

Mossavar-Rahmani解释说，当前美股与网际网路泡沫化时期的相似之处是有限的，目前股票估值远远不及20年前网路网路泡沫巅峰时期的水平，与90年代后期不同，目前美股回报广泛提高，企业财报强劲，即使在本周的抛售之后也是如此。他认为，当处于这些估值水平时，这种波动是可以预料的。不过，客户在保全财富方面最糟糕的操作就是，在下行趋势中抛售股票。

美元美债走势展望：

汇市方面，美元还是相对强势，但是中线进入整理，长多还是没问题。甚至在非美货币当中，也是相对强势。至于在，黄金及债券上，因为当前实质利率见底不远，将不利于金价及债市的后续发展。

Smead Capital Management投资长Bill Smead提到说，“市场一直否认我们所称的通胀狼来了”，他继续解释：“他们在新冠疫情中不断大肆讨论这个论点，认为通胀上升是治癒经济的一种方式，就像一隻友善的小狗。但说实话，通货膨胀并不是一隻友善的小狗。”

升息仍然是美元与美债走势的最大信号，美国前两大银行均上调对美联储今年加息速度的预测。其中美国银行预测，美联储可能为应对高通胀而在今年曆次会议上加息。他们在周五给客户的报告中写道：“我们现在预计今年将有7次各25个基点的加息，联邦基金利率峰值将达到2.75至3%。这应该会对经济产生滞后影响，对2023年经济增长构成压力。”

摩根大通将2022年加息预期从四次上调至五次，首席美国经济学家Michael Feroli称，美联储主席鲍威尔在周三会后新闻发佈会上的讲话“显然是为了阻止市场预期每季度加息一次。”

贝莱德的首席固定收益策略师警告称，美联储在努力遏制主要由全球供应链混乱造成的通胀，这个过程中可能会出现鹰派政策失误。Scott Thiel表示，激进加息可能会削弱商业周期的复苏，而劳动力市场仍在从疫情的衝击中恢复。在美联储本周结束为期两天的政策会议后，主席鲍威尔支持3月首次加息，併为比预期更频繁甚至更大幅度加息的可能性敞开了大门；这是重启，不是复苏，随着我们回到潜在水平，经济将以更快的速度放缓，更重要的是，通胀的主要驱动因素是供应受限，而不是经济过热。政策失误和过度紧缩的风险正在上升。

除美联储升息预期外，根据高盛经济学家的估计，英国央行将在2月至5月期间加息三次，以表明其对实现通胀目标持认真态度。高盛经济学家在周五发佈的一份报告中写道，货币政策委员会将每次上调基准利率25个基点，到5月份将把利率提高至1%。货币政策委员会于2月3日宣布下一次利率决定。

黄金走势展望：

临近春节，黄金消费市场也迎来旺季，中国市民开始扎堆“买买买”。展望2022年，专家认为，考虑到主要国家货币政策正在转向，黄金价格中长期承压，因此短期内金价会有支撑，但中长期将承压，难以维持高位。

临近春节，黄金消费市场也迎来旺季，市民开始扎堆“买买买”。中国媒体记者近日在多家黄金饰品专柜发现，各类“虎”元素黄金饰品走俏。老虎造型的黄金饰品早已被摆上了柜台，其中包括千足金摆件、吊坠、戒指以及刻有老虎图案的金条、长命锁等，受到不少市民热捧。

“今日生肖金条价格442元/克，饰品类黄金价格为480元/克，是近期的最低价。”有专柜销售人员告诉中国记者，今年以来，黄金价格在震荡中不断走高，生肖金条价格440至450元/克，饰品类黄金价格在482至487元/克之间。但持续走高的价格，并未降低顾客对金饰的购买热情。

东方财富网援引香港中睿基金首席经济学家徐阳采访时表示，主要是受到国际外部因素影响引发市场避险情绪上升。另外，春节前期市场对黄金首饰的需求增加，也会推动金价上涨。

“黄金并非是理想的投资品，有一定的避险功能，但波动性很小，从长期来看，其收益率实际上并不是很高。黄金主要是作为一种对冲资产存在。投资人可以配备一部分黄金资产，但不宜过多。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示，当前并非黄金最佳买点。

展望2022年，刘向东认为，考虑到主要国家货币政策正在转向，黄金价格中长期承压，因此短期内金价会有支撑，但中长期将承压，难以维持高位。

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